В 1990 году американский экономист Гарри Марковиц был удостоен Нобелевской премии за вклад в развитие экономической науки. В своей докторской диссертации он разработал теорию, состоящую в том, что совокупный уровень инвестиционного риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфель.
Любой инвестиционный портфель – сочетание различных классов активов – характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью и риском. Портфель является эффективным, если никакой другой его вариант не обеспечивает более высокую ожидаемую доходность при том же уровне ожидаемого риска либо более низкий риск при том же уровне доходности.
Выбор в пользу максимизации доходов или минимизации рисков определяется различными факторами: отношением самого инвестора к рискам, объемом имеющихся в его распоряжении финансовых средств, инвестиционным опытом. Есть однако и общее требование ко всем портфельным вариантам, претендующим на эффективность. Это – диверсификация, распределение инвестиций по различным типам финансовых инструментов: акциям, паевым фондам, облигациям, денежным активам. Диверсификация представляет собой лучший способ добиться оптимального соотношения рисков и доходности.
Грамотное распределение активов не только защищает инвестиционный портфель от серьезных колебаний рынка и создает оптимальные условия для стабильного роста его доходности. За счет диверсификации можно добиться на первый взгляд невозможного: повысить доходность инвестиций, не повышая риска. Предположим, что100% средств инвестировано в акции одной компании. В случае их падения «пострадает» весь портфель. Распределив же инвестиции между акциями и, скажем,облигациями, вы существенно снизите потенциальные риски. В идеале в состав портфеля должны быть включены активы, принадлежащие, по меньшей мере, к пяти инвестиционным классам (акции компаний с высоким уровнем капитализации, с менее высоким уровнем капитализации, международные акции, облигации и наличность).
Сложный механизм распределения активов требует профессионального опыта и серьезных исследований, включающих в том числе и макроэкономический анализ, который позволяет спрогнозировать ожидаемую доходность рыночных индексов, анализ отраслей и компаний, риск и доходность отдельных активов. Время от времени инвестиционный портфель нуждается в корректировках, диктуемых политическими, экономическими событиями, сменой конъюнктуры рынка, изменениями в приоритетах самого инвестора.
Важнейшим фактором при формировании портфеля является выбор инвестиционных инструментов.Речь в данном случае идет не просто о распределении финансовых средств по основным классам активов. Оптимальная диверсификация должна обеспечить вам«присутствие» в различных секторах рынка. Особое значение имеет доступ кмеждународным инвестиционным инструментам – распределение вложений между рынками разных стран позволяет застраховать капитал от неблагоприятной экономической обстановки в том или ином регионе.
Как показывает практика, не многие частные инвесторы способны полностью разобраться в сложностях формирования «эффективного портфеля» ценных бумаг. Целесообразнее привлекать для этого специалистов крупных финансовых организаций, обладающих, с одной стороны, необходимой профессиональной компетенцией, с другой – доступом ко всем имеющимся на рынке инвестиционным инструментам. Так, Ситибанк, предлагающий сегодня услуги по формированию инвестиционного портфеля под брендом Citigold,предоставляет своим клиентам персонального менеджера, который, опираясь на тщательный анализ рынка и потребности инвестора, рекомендует ему тот или иной вариант формирования портфеля. В состав портфеля могут входить локальные и международные финансовые продукты: текущие и сберегательные счета, прогрессивный сберегательный счет Citigold, срочные депозиты, индексируемые депозиты, российские облигации, паевые фонды российских облигаций, паевые фонды российских акций, паевые фонды сбалансированных инвестиций, инструменты накопительного страхования жизни, международные фонды акций, международные фонды облигаций, международные фонды денежных рынков. В дальнейшем менедже рCitigold отслеживает состояние портфеля и предлагает клиенту банка соответствующие корректировки, позволяющие удерживать доходность его портфеля на запланированном уровне.
За последние десятилетия «теория портфеля» прочно вошла в практику деловой жизни. Один из ее постулатов гласит: «Не кладите все яйца в одну корзину». Как видим, старые истины не умирают.
